旺旺2013官方(曾陪伴一代人童年记忆的旺旺，如今你过得怎么样？)
旺旺2013官方文章列表:
- 1、曾陪伴一代人童年记忆的旺旺，如今你过得怎么样？
- 2、2018年旺旺推出了旺仔二锅头、芥末牛奶糖......还有？
- 3、淘宝上的黑社会们｜Debug Time
- 4、三年亏损戛然而止，30岁的旺旺是如何完成自我救赎的？
- 5、90后中老年人童年记忆中的两大零食品牌：达利食品VS.中国旺旺
曾陪伴一代人童年记忆的旺旺，如今你过得怎么样？
还记得那年风车呼呼、魔方积木吗？还记得那年校门口的零食摊和土路吗？回忆有很多种，但有一种想念，叫做儿时的味道。而如今，货架琳琅满目，你是否还在追寻那个味道、那份回忆？
有的人怀念那包“周小玲”辣条，有的人怀念那块“大大”泡泡糖，有的人怀念那瓶“娃哈哈”AD钙奶。笔者作为九零后大军中的一员，也有一种味道，一直未曾消散，那就是“旺旺”。
（图：旺旺部分產品）
旺旺的“前世今生”
提起“旺旺”系列產品，也一定勾起许多人的回忆。浪味仙、旺旺雪饼、旺旺仙贝、QQ糖、旺仔小馒头等等產品。“旺旺”陪一代人一路走来，而至今，这些情怀不由让人探寻如今的“旺旺”过得到底怎么样？让我们一探究竟。
首先来瞭解一下“旺旺”的发展歷程：
1987年，旺旺商標在大陆註册，並且成为台商在大陆註册商標的首例。
1994年，在湖南开设第一家工厂，开拓了大陆地区庞大的消费市场。
1996年，在新加坡上市，並改名为旺旺控股有限公司。
2007年，公司私有化，撤回新加坡上市地位。
2008年3月26日，中国旺旺（00151-HK）控股有限公司在香港主板上市。
其主营业务为食品饮品的製造与分销，主要產品为米果类休閒食品，包括饮料、奶粉、糖果、果冻、碎碎冰、小馒头、果仁和豆类等等。
行业地位仍有提升空间
（图源：同花顺交易软体）
与在A股与港股上市的同类行业相比，“旺旺”的营收和净利润都是排在前三名，康师傅控股（00322-HK）和第一太平（00142-HK）在营收方面实力碾压“旺旺”，从图中统计显示，2016年中报康师傅控股营收为278.68亿，相当於“旺旺”的大约3倍。最新数据2017半年报，旺旺营收93.47亿，康师傅控股营收285.68亿，仍以实力碾压旺旺，並且旺旺营收同比下滑3.73%，可见在食品行业中，旺旺公司並不是业內龙头，而其“中国第一，世界第一”的目標上仍需埋头苦干、朝乾夕惕。
市值巨额蒸发，谁在“作祟”？
（图：股价月线走势）
“旺旺”自上市以来，其股价一直保持著稳定增长的状态，直到2014年度开始转头下滑，截止到2016年的最低点，跌幅达64.5%。经歷长达2年的下跌后，股价得以企稳震盪，近日又有拐头的跡象，这其中究竟是“谁”在作祟？
（图为2011年至2016年度财务指標）
从上图不难发现，公司净利润从2011年起至2013年末稳定上升，並於2013年达到相对较高值，从2014年起净利润开始下滑，2015年净利润达到最低值，相比2013年降幅约为21.12%。其背后的原因主要是旗下“旺仔牛奶”等主打乳饮料的销量缩减，由於新生人口的不断下降，主体消费人群有所减少，对其销量的影响是不容忽视的。从下图可看出，乳品及饮料营收佔据公司总营收的48.47%，因而乳品的销量下降对业绩衝击是不言而喻的。
（图源：同花顺交易软体）
股价企稳，有“拐头”跡象
而近两年来股价企稳甚至最近出现了“拐头”现象，其中一大部分原因得益於旺旺销售成本以及原材料价格的下降，比如奶粉及糖类价格下降都减少了其原料成本，其利润值在2016年得以改善並创下阶段性新高（从财务指標图可见）。另一方面，来自於公司对股票的巨额回购，最近一笔回购金额达1886.412万港元，持续的回购对股票的企稳有一定的积极作用。
即便“旺旺”勾起一代人的儿时回忆，却不能将“情怀”作为判定公司业绩如何的决定性因素。旺旺自知传统经营模式终究会被一代人慢慢遗忘，在业务上也是不断推陈出新。
回首上半年，旺旺不断推出新品，在销售管道上也进行不断的探索和拓展，同时针对不同客户群开展增进亲密感的活动，跨界合作方面，旺旺同“中国穀歌”、“阿裏巴巴”、“美顏相机”、“饿了么”等开展合作，推出“旺旺大礼包直播”、“511旺旺日”、“AR滤镜”、“旺旺乳酸菌早餐袋”等，恍惚间，旺旺似乎又回到一代人的生活中，让一代人的思绪飘荡回溯到昔日的河流。
在生命这条单行线上，旺旺曾陪伴九零后的成长，缘聚缘散中，我们不知，不断逐新趣异、革故鼎新的“旺旺”，能够陪伴新一代消费人群多少个日出日落。
作者：王润萍
本文源自财华网
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2018年旺旺推出了旺仔二锅头、芥末牛奶糖......还有？
旺旺作为一个家喻户晓的食品品牌曾经创造了无数的市场奇迹。 旺旺集团作为一个台湾食品企业已经走过了四十几个春秋。 如同很多第一个吃螃蟹的勇士一样，第一个在大陆生产和销售米制饼干——米果产品的旺旺也取得了惊人的成功，产品供不应求。
然而这几年，和康师傅、统一这些台湾快消品企业一样，业绩开始出现下滑，据旺旺年报显示已经连续3年业绩下滑，所以近几年，旺旺一直在寻求突破的办法，推新品就是其中之一，2018年也不例外，旺旺于近日推出一大波新品，只是今年推出的新品绝对让你大吃一惊！
旺仔二锅头（奶香型）
喝过酱香，浓香，清香的白酒，想必大家绝对没喝过奶香型的白酒，看完这款旺仔奶香型二锅头是不是觉得眼前一亮，没什么想说的了，我买还不行，一杯超烈的旺仔二锅头，霸气纯爷们瞬间变身小奶狗？
旺仔梦梦水
看名字，纳食猜测这是一款定位失眠的人群的饮料，其中添加了茶氨酸，上网查了一下茶氨酸的作用：“长期喝茶的人觉得平静、心情舒畅，就是茶氨酸的功劳。研究证明茶氨酸对咖啡因产生兴奋有拮抗作用，当茶氨酸用量达1740 mg/kg时，可显著抑制咖啡因所引起神经系统兴奋”，至于售价等其他信息不详！
旺仔护肤日化系列
旺仔牙膏（特浓牛奶味）
让你刷牙的时候感觉自己像是在喝旺仔牛奶？
旺仔牛奶洗面奶
旺仔牛奶精华霜
旺仔牛奶面膜
看完只有一种感觉，怕是会把旺仔牙膏，精华液，洗面奶当成吃的，画面自行脑补！
旺仔金饰系列
旺仔金饰系列，一共三款造型
旺仔雪饼零钱包
想象一下：随身掏出一个雪饼，再从雪饼里面掏出一个真·雪饼！
旺仔辣人牛奶糖
此款糖果有两种口味。辣椒味和芥末味，而且还加有奶香，这口味，简直是糖中的黑暗料理，辣椒味的鲜辣中带着奶香，芥末味的味道想想都觉得刺激！
旺仔Q米面（桶装泡面）
方便面市场自2008年起不断下滑，两家领头企业——康师傅和统一争锋相对之际，此次旺旺推出冬阴功口味和麻油鸡口味Q米面，能否适应当前的市场环境？
旺旺莎娃
据悉，旺旺把这款鸡尾酒定位美女、名媛特饮，专为女性设计打造，旺旺此次推出的这款“莎娃”鸡尾酒产品的酒精度只有3.5%vol，说它是酒却更接近于酒饮料。
旺旺邦德咖啡
据了解，这款咖啡精选阿拉比卡、乌干达罗布斯塔咖啡豆，独特Mr.Bond独特咖啡豆烘焙配方，采用德国烘焙生产设备，滴滤萃取，现煮现装，不添加防腐剂、反式脂肪酸、色素，咖啡因含量3倍。此次旺旺集团推出的邦德咖啡推出“我年轻，我咖啡”的口号，锁定年轻族群。
旺旺的“变”
财报数据显示，从2004年至2013年，中国旺旺收入和净利润双双增长了6倍多。巅峰时期的2013年，营收折合人民币超过230亿元，净利润超过40亿元。
一直以来，旺旺集团旗下主要有3类产品线：
第一类是米果，比如旺旺雪饼、旺旺鲜贝等；
第二类是乳品和饮料，比如旺旺牛奶、O泡等；
第三类是休闲食品，比如旺仔小馒头、QQ糖、碎碎冰、浪仙味等小零食。
但随着那批吃着旺旺长大的消费者，有一天真的长大时，新一代的消费者选择太多，对旺旺反而没有那么热衷了。
在2017年11月下旬，中国旺旺公布了其2017年三季度的业绩：截至2017年9月30日止，收入为人民币135.85亿，同比下降1.1%。中国旺旺的产品单一，业绩主要靠旺仔牛奶驱动，占比达到90%。但从2014年起，电商的冲击再加上消费者的观念改变，这几年中国家庭收入增长，消费升级，旺仔牛奶这种甜滋滋的复原乳，自然不再是家长的选择了，旺旺集团的营收在14年触顶向下，营收与利润双双下降。
2018年，为了改变这种现状，旺旺集团积极做出改变，此次推出一系列的跨界新品就足以看出旺旺集团的决心和努力。
总之，纳食认为消费者的喜好在变，所关注的信息渠道也在变化，旺旺只有跟上时代与社会的变化，才能在瞬息万变的商业市场中屹立不倒，万古长青。
（编辑：纳食媒体部）
淘宝上的黑社会们｜Debug Time
今年是淘宝 15 周年。
15 年来，淘宝就像阿里的一堆原火，开天辟地，不断蔓延繁衍出新的业务生态，从即时沟通的旺旺到在线支付的支付宝，阿里依托淘宝改变了中国人的购物文化，还有创业观。
然而，阿里在变，变得无处不在。
淘宝还是那个淘宝，鱼龙混杂，敲诈不断，谁也不知道网络那边的，是不是一条长着獠牙的狗，等着你入口。
“ 黑市 ” 遭黑
你遇到过 “ 包终身 ” 的敲诈吗？
一次敲诈，终身不扰。
差评君在淘宝上有一家小店 “ 黑市 HEISHI ”，前阵子一位顾客在下单后突然申请退款，称收到了 “ 假冒产品 ”，要求退款并投诉淘宝小二扣分、下架产品，结尾还主动留下联系方式请店家联系。
电商部门的小姐姐仔细看了一下，是最近上新一款牙刷，标注产品信息的时候疏忽，把品牌名写到了型号上，没什么其他问题。
不过小姐对这次投诉产生了好奇，因为跟一个普通消费者来比的话，这个投诉显得也忒专业了。。。
（ 连淘宝规则第多少条都清楚，律师水准了简直 ）
对方先用 “ 假冒品牌、欺诈消费者、向工商投诉 ” 为由恐吓一番，后表示可以私下理赔。
这时候电商的小姐姐已经嗅到了阴谋的味道，有些生气了，因为品牌已经在商品标题和图片上都强调了，宝贝详情的 “ 品牌 ” 和 “ 型号 ” 写反了，根本不是假货，对方有点无理取闹的意思。
500 了事，对方开了价。我方还价：打个折如何？
“ 八折，包终身 ” 对方给出了底价，也暴露了其恶意敲诈的本质。
这里面还有另一层意思，包终身不再骚扰只是这个账号，如果别的同伙来，甚至这个人换个马甲再来，那你也要忍着！
小姐姐当然不能这样任人宰割，立马准备好材料给淘宝小二申诉。客服判决：退货退款，但需卖家承担邮费。
也就是说，你想在淘宝上面碰瓷敲诈勒索，成本近乎为零。
这种事情，一般只有两种结果：一，卖家乖乖就范，勒索的人得到 500 块加商品；二，卖家申诉成功，买家退还商品，并退款，看起来双方都不亏，但其实卖家要损失快递费。
无论哪种结果，受伤的都是卖家。
值得一提的是，这类敲诈金额单笔都在 2000 元以下，像上文提到的 500 元未达到敲诈勒索刑事犯罪立案标准，无法立案，仅属于违反治安管理行为，为商家报警寻求法律援助造成了一定困难。
“ 吃货联盟 ”
“ 你想黑吃黑啊？ ”
——《 疯狂的赛车 》
老 C 经营着一家笔记本周边产品的淘宝店，开店九年，是淘宝第一家专卖 MacBook 贴纸的店家，积累了近十万粉丝。
但是这几年，平均每天两三起恶意差评让他难堪其扰。和黑市遇到的敲诈相比，老 C 的产品客单价低，油水少，勒索的方式更加简单粗暴： 直接威胁给差评，拿钱了事儿，如果不从，就直接差评走人，反正贴纸也不贵。
除了上面这种钻空子无理取闹的和直接威胁的，还有一群更产业化的 “ 差评师 ”，他们专门黑吃黑的技术流~
淘宝上经常有卖高仿和精仿货的，大家都熟悉，在差评师眼里，就是肥肉。
这些差评师的群被圈里人称为 “ 吃货群 ”。
上百人甚至上千人的群里一般会有多个管理员，进行日常组织，这些 “ 吃货 ” 不以敲诈钱财为目的，而是为了免费得到产品，通过一些恶意投诉，包括但不限于投诉售假，迫使商家不退货，仅退款，空手套白狼。
仅退款：发货 15 天内可以申请仅退款——分三种情况：未收到货、未签收、与卖家协商同意，这三者都是需要卖家同意的。而当恶意买家投诉卖家售假，申请仅退款，经判定成功时，买家可以 “ 货财双收 ”。
同样，这些商品单笔金额都在千元以下，鞋子、手表是最容易得手的产品。在群里，最多的信息是 “ XX 鞋子，可以打，要上车的私聊。” 这是 “ 打假圈 ” 的黑话，指其中一人找到了猎物，叫 “ 带车 ”，而其他人想要上车，就要缴纳 “ 车费 ”，一起去 “ 吃货 ”。
这些人非常耐心，不会询问卖家问题，而是直接拍下等待卖家发货，他们收到后不会马上确认发货，而是等待几天，开始申请仅退款，投诉售假。
心虚的那些精仿店家或者刚开业的小店，往往会选择破财消灾。更精明的 “ 吃货 ” 会选择钓鱼执法，在拍货前用旺旺与卖家聊天，反复诱导卖家承认是 “ 高仿 ”、“ 假货 ”，一旦坐实，亏的就不仅仅是一双鞋了。
还有培训资料
在这个 2014 年建立的“淘宝打假吃货仅退款”群里，有 1900 多个成员， 51％为 90 后，内部有完整的教程、案例以及最新得到法律法规，打假平台包括淘宝、京东、微店等多个电商平台。群里人自诩为 “ 朝阳大妈 ”，为 “ 净化电商环境 ” 做着自己的贡献，哪怕是让别人家破人亡。
这些有组织的差评师，更像是淘宝上的 “ 黑社会 ”。
对方会使用软件释放虚假流量到卖家店铺，在生意参谋后台可以看到很多不同 IP 地址的 PC 访客直接进店，同时在 QQ 群集结大量 “ 远征军 ” “ 轰炸 ” 店铺并产生大量购买订单，以同样手段恶意仅退款。美其名曰：“ 风控 ”。
就这样，恶意买家们近乎 0 成本可以轻松搞垮一个淘宝店。
他们把做这个当成流水线生意，无关正义，借机敛财罢了。
畸形的淘宝
经历了淘宝初期的假货盛行，阿里巴巴一直在致力于打击假货，“ 售假 ” 已经成为淘宝不可触碰的底线，售假投诉一旦成立，扣 2 分降权。老 C 说售假的店铺会在一个月内搜索页面流量下沉，实际影响至少 2 年。
数据显示，阿里每年在打假上的花费近 10 亿元，并且这个数字仍在攀升；目前，阿里有近 2000 名员工全职负责打假，另有超过 5000 名社会志愿者参与打假。今年 1 月，阿里巴巴发布《 2017年阿里巴巴知识产权保护年度报告 》。报告称，每 1 万笔订单中仅有 1.49 笔为疑似假货。2017 年，阿里关闭 24 万个淘宝疑似侵权店铺。
也正因为如此，听到售假投诉的商家，尤其是新店，大多会束手就擒。
老 C 说：“ 搞个十家，一家认栽，就是赚了。”
差评君并不愿意称这些人为 “ 职业打假人”，以打假为目的的牟利，不过是一群游离在法律边缘的投机分子。
但另一方面，催生这些所谓 “ 打假人” 的恰恰是平台和消费者。
当低端需求牵引出有效市场，淘宝们正提供了这样一个开放的互联网平台，有了 “ 知假买假 ” 的需求，就有了层出不穷的 “ 精仿 ”、“ 高仿 ”。而卖家和平台共生的关系，注定了某些可预计后果的发生。当年的聚美优品也深陷假货漩涡，无奈陈欧关闭了第三方平台，改为直营。
平台模式下，涉及多方，责任判定在商业和法律层面都不确定。于是才有了这个淘宝畸形的市场怪圈：堂而皇之的卖假，堂而皇之的买假，堂而皇之的 “ 打假 ”。
反差评联盟
卖家们并不会坐以待毙，除了纯低俗恶劣的给恶意买家邮寄了不得的东西外，一些有能力的淘宝卖家成立了 “ 反差评联盟 ”，在各种论坛、淘宝群公开曝光疑似 “ 职业差评师 ”（ 这里的差评师指所有靠不正当手段伤害卖家利益的恶意买家 ）的信息。
差评君在年初发过一篇关于这一职业的文章 “ 我靠给别人寄翔赚钱，月收入八万。。。” 里面提到的 “ 淘宝差评师曝光台 ” 大多数因为侵犯消费者隐私权被关停，但是还有幸存者。
这些网站上，收录并实时更新的 35 万可疑买家中，有 52 ％打假师，其次为恶意退货和差评师。
曝光的买家从性别、年龄、住址、ID 都一清二楚。没有人知道这 35 万人中到底有多少是恶人，又有多少是普通消费者。
但卖家也没办法，只能靠这种 “ 人肉 ” 的方式以暴制暴，短信轰炸骚扰或者寄一些奇怪的东西给 “ 差评师 ”。
这两伙人在法律和淘宝都管不到的地界，打的不亦乐乎。
但就是这样，淘宝依旧创造了中国电商神话， 2012 年开始，中国 GDP 增速首次低于 8 %，但淘宝 天猫两大体系 GMV 首次突破 1 万亿，直到去年达到 4.82 万亿。
淘宝的无奈和默许
“ 一个人总要和气些，‘ 和气生财 ’，对不对？”
——鲁迅
阿里做了电子商务 15 年，这种情况淘宝不是早就应该建立了完善的监管机制吗？
按照惯例，买卖双方出现任何纠纷，将由淘宝小二进行判决，如有一方不服判决，可以准备材料，继续 “上诉 ”。
而在 2013 年， “ 为规范淘宝网平台秩序，让更多会员参与平台治理 ”，淘宝上线了 “ 大众评审制度 ”，今年还获得了 “ 阿里巴巴 2018 财年集团公益大奖 10 强 ”。即在小二介入之前，由大众评审员先进行交易纠纷的判决。
有点像古希腊大众陪审团，面对一起纠纷，如支持任何一方的评审员达到 16 （ 含本数 ），则构成有效判定，支持率≥ 50% 的一方获胜。
不得不说，这个评审制度初衷是为了提高审判科学性，审判案例也有类别范围限定。但是实际操作过程中，差评君发现了一些问题。
评审员不需要任何培训就可以直接上岗判决；存在着一定奖励机制，但刷分成本为零；评审员中买卖阵营对立，只要有一方数量占优，判决就难以保证公平。
截至目前，大众评审已经成功审理了 2654104 起纠纷。而这其中，用脚投票产生的又有多少起？
如果对大众评审结果不满意，买卖双方可以申请小二介入，但更多的小二为了提高处理效率，往往建议双方沟通，息事宁人。
毕竟，和气生财嘛。
调查中，差评君发现在淘宝内部可能有一笔神秘的 “ 赔付基金 ”，当买卖双方发生交易纠纷，而小二判决双方均不满意时，淘宝有一定几率动用赔付基金赔付受损方，而店家会被扣分。至于基金的来源，有人说是淘宝自掏腰包，也有人说是从店家押金中扣除。老 C 的朋友 L 就遇到过这种情况，但是并没有受损失。
（ L对于 “ 基金 ” 的说法 ）
从长远角度来看，这样的 “ 维稳费 ” 很大程度上是饮鸩止渴，更像是平台为了息事宁人交给这些 “ 黑社会 ” 的保护费。
天猫已经走上了旗舰店的路线，而以小卖家小作坊等形式为主的淘宝，还陷在泥潭里看不到未来。
这不，今年 3 月，淘宝特价版上线，对标拼多多。
之前淘宝打败了高贵的 ebay ，现在，它又开始比起了谁的身段更低。
“ Debug Time ” 是差评一档新的特别策划栏目，处于磨合阶段，不定期更新
希望大家能喜欢~
“ 我这不是敲诈勒索，是打假，是正义！ ”
三年亏损戛然而止，30岁的旺旺是如何完成自我救赎的？
作者 | 悠悠
来源 | 创业投资家
三年亏损戛然而止，30岁的旺旺是如何完成“自我救赎”的？
「正文」
2018年，61岁的蔡衍明携一众高管跳起了“旺旺style”。一片欢声笑语难以掩盖蔡衍明想要瓜分新生代市场的野心。
经过2014年-2016年三年间业绩的连续下跌，旺旺被食品赛道的其他玩家压得喘不过气，外界也频频飘来一个声音：“旺旺老矣，尚能饭否？”
为击溃质疑声，扭转旺旺IP逐步老化的颓势，从2017年开始，不服输的蔡衍明便开始对企业产品和渠道两个方向进行了大刀阔斧的改革与调整。
虽然中途险些陷入盲目创新的困局，但在蔡衍明的不懈努力下，2018年，旺旺终于重启增长，带来了希望之光。
今年，步入而立之年的旺旺，仍在积极探索产品的边界，并小心翼翼维持着得之不易的营收利润双增长。
11月19日午间，中国旺旺控股有限公司（简称“旺旺”）发布2019财年中期业绩，财报显示：
截止2019年4月1日到2019年9月30日，集团营收达到 93.041亿人民币，较 2018 年同期增长0.6%，毛利率上升4.4个百分点，达到48.9%；
净利润16.1亿元人民币，同比增长18.4%。
▲图源：旺旺第三季度财报
虽然业绩还算漂亮，但相较于2014年高峰期的1440亿港元市值，如今的旺旺市值已“蒸发”了600多亿。
▲图源：同花顺
曾攻下休闲食品界半壁江山的旺旺，为何突然在过去三年里走向了下滑的轨道？而后又是如何在极速下降的过程中实现逆势增长？
想要拨开这团迷雾，还得从那个不学无术的“富二代”开始讲起。
01：拓荒
旺旺创始人蔡衍明出生在一个富裕的家庭，从小养尊处优，调皮至极却又无人敢招惹。
念高中时，气血方刚的蔡衍明行事风格依旧张扬，在多次与老师起冲突后，叛逆的他索性退学，跑到父亲的制冰厂打工。
1976年，由于父亲没时间打理宜兰食品厂，19岁的蔡衍明主动请缨进入工厂，并担任总经理一职。
初出茅庐的蔡衍明缺乏财务专业知识和管理经验，看不懂账表盈亏不说，还咸吃萝卜淡操心的“帮助”食品厂转型，自作主张改变了工厂的生产方向，开始卖“浪味鱿鱼丝”。结果一年下来赔掉一个多亿(台币)，最终还是家里帮他“清空”的债务。
受挫后的蔡衍明如梦初醒，为证明自己的实力，他开始认真学习如何创业与经营。
▲蔡衍明 图源：官网
1979年，一次偶然的机会，他发现用大米制成的点心“米果”在日本很受欢迎，而台湾在稻米资源上比较过剩，价格低廉，米果市场又是一片空白。
为抢占先机，蔡衍明开始频频拜访日本三大米果厂之一的“岩冢制”，并向社长桢计作“取经”。
两年后，学成归来的蔡衍明，着手设计新产品，但给产品取什么名字成了当时最棘手的问题。
由于之前“浪味鱿鱼丝”事件带给了蔡衍明极大的心理阴影，他觉得“浪味”二字在闽南语中听着像“浪费”，所以决定取个“吉利”点的名字。
想到儿时最爱的“黑皮”和去寺庙祭拜时遇到的犬神雕塑，蔡衍明冥冥之中感觉自己和狗有着不一般缘分，便想用一个与狗相关的拟声词取名。
旋即，以“旺旺”为前缀的产品应运而生，也就是今天的“旺旺仙贝”、“旺旺雪饼”。
▲黑皮 图源：官网
正如蔡衍明期待的那样，旺旺米果系列产品一经推出不仅弥补了食品消费市场的空白，还收获了大批忠实拥趸，当年的“败家子”转眼间成了人们口中的“旺旺之父”。
1989年，蔡衍明正式注册“旺旺”商标，成为第一个在大陆注册商标的台商。
米果生意越做越大，奈何台湾市场“局限性”太强，满足不了蔡衍明的野心。于是1992年，35岁的蔡衍明决定进攻大陆市场，并在湖南长沙开出第一家工厂，旺仔牛奶也随之进入。
无限的需求加上低廉的劳动力，大大降低了旺旺的人力成本。
蔡衍明把省下来的钱充作营销费用，轰炸式的广告自此走进千家万户。
“你旺我旺大家旺”的宣传语铺天盖地，在投产当年，旺旺就创收2.5亿人民币，一炮打响了整个内陆市场。
此后，旺旺疯狂扩张，通过规模化建厂的手段降低生产成本。
当模仿者们的米果出厂价还维持在50元/斤时，旺旺已经可以杀到5元/斤，这种近乎“自杀”式的价格战打法，让无数跟风者望尘莫及。
就这样，旺旺成为了中国近代休闲食品市场的拓荒者之一。
02：颓势
背靠内陆市场，旺旺营收年年递增，业务范畴也明确在米果、乳制品及饮料、休闲食品三大版块，企业发展越来越稳定。
2008年旺旺在香港敲钟上市，股价一路飘红，成为当时快消品市场上最闪耀的“明星股”之一。
而股价上升背后的“推手”，就是旺旺的“超级单品”——旺仔牛奶。
靠米果发家，为何要靠牛奶“出圈”？
由于技术壁垒被破，市场上的米果品牌层出不穷，企业仅靠米果盈利难度越来越大；
另一方面，在乳制品饮料市场上，多以淡牛奶为主，少有像旺仔牛奶这样奶味浓烈，口味细腻的复原乳，再加上“李子明”广告的火爆又带动了大批消费者的购买欲。
因此，早已在三、四线城市铺好渠道的旺仔牛奶，在多重契机下，渐渐成为旺旺集团的支柱产业。
过了近5年的好日子，旺旺的增速开始放缓。
随着市场参与者的增加与电商渠道的崛起，爆发长达20年之久的中国消费市场开始涌现大量诸如三只松鼠、百草味这样的休闲零食“黑马”；
再加上健康营养的“常温酸奶”开始在市场走红，蚕食着旺仔牛奶在乳制品饮料市场的份额。
2013年，营收超过230亿人民币的旺旺，到达历史峰值的同时，也被“挤进”了下滑的轨道。
这样的“事故”还发生在了另外两家食品巨头身上。
从2014年开始，上图的三家巨头营收连续下滑三年，这难道是巧合吗？
不！它是时代发出的一个信号与警告。
先说信号。2014年起在外卖平台崛起、消费升级共同作用下，方便面慢慢从主流食品成为边缘化的补充性食品，乳制品也开始向乳酸菌、酸奶、花生奶等细分领域发展，消费者有条件实现其个性化的消费需求，所以扩充零食品类成为消费行业的大势所趋。
再说警告。仔细观察你会发现，三家巨头都有一个明显特征，就是靠某个“超级单品”打入市场，而大单品又极易被复制，一旦产品进入滞销状态，再大的巨头都难以“独善其身”。
而且很不幸，在那至暗的三年里，我们的“主角”旺旺并没有在信号与警告声中找到出路，旺仔牛奶销量也是大幅减少。
即便2016年为求变推出特浓旺仔牛奶产品，但依旧敌不过蒙牛、伊利这样的巨头，无力招架的旺旺只能在内忧外患中苦苦挣扎，眼睁睁的看着旺仔牛奶的收益不断下滑，难道旺旺真的老了吗？
03：逆袭
好在掌舵人不服输的心态始终坚挺，为扭转颓势，蔡衍明放低姿态主动贴近新生代，深挖年轻消费者的需求。就这样，年过60岁的蔡衍明带着快要30岁的旺旺，踏上了互联网时代下旺旺的“重生之路”。
第一步：赋予品牌IP新价值
翻盘的第一步，是重新赋予旺旺的价值，正如旺旺集团内刊所示：一年企业靠运气，十年企业靠经营，百年企业靠文化。虽然旺旺离百年企业尚有距离，但在大陆扎根的这30年里，蔡衍明深刻认识到了品牌文化对于产品的重要性。
因此求变之初，他把目光投向了如何重塑品牌上。首当其冲的就是“卖情怀”，自2017起，“大版”李子明和旺旺产品相继问世。
儿童版的李子明转眼成了西装革履的成年人，广告浮夸程度不减当年，引发大批80后、90后的共鸣与怀旧情绪。
此外，还在微博上推出了风靡一时的“旺仔牛奶plus”，这款8升牛奶虽然没有正式上市，却吸引了大量网友的关注；但与此同时“旺旺变大”的噱头也引来同行诟病，称旺旺的创新换汤不换药。
在市场鞭笞下，蔡衍明也察觉到包装式创新确实有些“虚有其表”，而且销量也没得到进一步的提升，为脱离“盲目创新”的苦海，旺旺拖着沉重的步伐开始向消费者深处的需求径直迈去。
第二步：产品结构升级，优化渠道
旺旺产品老化，渠道陈旧是其竞争力被弱化的重要原因。
为在这两个关键点上寻求突破，旺旺于今年9月推出Fix Body系列产品。这类低糖低卡产品主要面向18岁以上需要身材管理的人群，可满足当下消费者对零食“营养健康“的诉求。
此外，在乳品与饮料版块中，随着【旺旺吸得冻】与【旺旺吸吸冰】等新冻品的推出，也为旺旺冰品业务带去了8.1%的小幅度增长。
目前，在产品结构升级上，旺旺一年产生的新品总量超过100个，而这个量是十年前的3倍还多。
而在渠道上，除了保留原来的批发渠道以外，旺旺还建立了新兴渠道，如：自动贩卖机、主题门店、旺旺线上官方商城、母婴等，大大提升了消费者的复购率。其中，电商和连锁店的收入分别能占旺旺总收入的5%和10%。
最后，在产品“跨界联名”上，旺旺也在不遗余力的想着新招数。
自旺旺推出56个民族旺仔牛奶罐、旺仔二锅头与旺仔金饰以后，今年10月又推出旺旺联名卫衣，将品牌融入潮流元素，引入70万粉丝涌入官网旗舰店，7秒内卫衣就全部售罄。
04：结语
积极的内部调整，让极速下跌的旺旺骤然止步，并于这两年实现了逆势增长，让步入中年的80、90后消费者们能在互联网时代下，看到旺旺再次“焕发红光”。
只不过，花无百日红，人无千日好。
世上没有长青的品牌，更少有屹立不倒的企业，如果旺旺还是不能找到像旺仔牛奶这样占企业乳品及饮料版块超90%收益的超级爆品，只是单纯的在产品创新数量与营销效果上砸钱，那么营收利润的增长很难说不会再次画出负值弧线，重蹈连续下跌覆辙。
作者简介：悠悠，资深商业财经观察员，提供深度新锐的商界观点，关注行业投资机遇，评析经典案例与人物，为创业者服务。转载请联系原作者授权！
参考资料：
《30岁的旺旺不想变老！》来源：FBIF食品饮料创新 作者：Didi (Claire)
《半年报丨旺旺业绩双增，旺仔牛奶超45亿，同比大增6.6%……》来源：食业家
《中国旺旺年报营收利润双增长：并非仅仅只是回光返照》来源：刘旷公众号 作者：刘旷
《5年市值缩水600亿，30岁的旺仔，尚能饭否？》来源：快刀财经 作者：快刀财经编辑部
《19岁败光1个亿，却靠卖年货逆袭成首富！一年狂赚364亿！》来源：金错刀 作者：Zoe
90后中老年人童年记忆中的两大零食品牌：达利食品VS.中国旺旺
文 | 韦三甲
编 | 小白
都说一代人有一代人的记忆，去年国庆风云君陪同父母去电影院观看《我和我的祖国》，其中有一个部分是全民空巷观看中国女排在奥运会夺冠。
母亲说，街坊领居一起观看中国女排的比赛，真的是他们那一代人的记忆。
而作为90后的风云君，我们这一代中老年人的记忆又是什么呢？
在十多岁的年纪，电视和零食可以称得上是吸引小孩注意力的两大杀器，而循环播放的广告语则构成了少年时期不可或缺的一环。
“团团圆圆达利园”
“快乐每一刻，我的可比克”
“好吃点，好吃你就多吃点”
今天我们要聊的就是这几个耳熟能详的品牌的母公司，达利食品（03799.HK）。
一、七大品牌，各个耳熟能详
达利食品是中国领先的品牌休闲食品及饮料公司，拥有丰富、多品牌的产品组合，公司拥有六大核心产品类别，即糕点类、薯类膨化食品、饼干、凉茶、复合蛋白饮料及功能饮料。
公司成立于1989年9月，前身为“惠安美利食品厂”，后来在1992年更名为达利食品有限公司，于2015年11月在香港联交所主板挂牌上市，
经过30年的发展，公司旗下拥有七大品牌，你至少吃过或者喝过其中一样。
（来源：达利食品官网）
就达利食品而言，公司的收入来源基本全靠向客户销售产品。2018年，公司全年收入为208.6亿元，其中仅有194万元来自租金收入，剩余收入全部来自向客户提供货物销售。
（来源：达利食品2018年报）
2018年，公司实现营业收入208.6亿元，同比增长5.4%。以2012年为基准，CAGR为11.6%。
2019年上半年，公司实现营业收入111.3亿元，同比增长1%，营收增速有所下滑。
达利食品的营收规模一直在持续攀升，但是营收增速整体呈现出下滑态势，只有2017年的营收增速同比有所增长。而2017年营收增速出现明显改善的主要原因是，公司在当年推出了豆奶品牌“豆本豆”。
2018年实现净利润37.2亿元，同比增长8.3%，以2012年为基准，CAGR为32.3%。
再来看公司的利润率水平。在2012年至2016年间，公司的利润率水平不断改善， 2017年利润率略有下滑，然后在2017年至今再次进入上行通道。
不过2017年之后第二阶段利润率的上行幅度，远不及第一阶段。
公司的营业成本包括原材料成本（如糖、棕油、面粉）、包装材料成本（如切片、瓦楞纸等）、制造费用（如折旧、摊销及水电费）、工资及薪酬等。其中，原材料成本占营业成本的51.4%，包装材料成本占比为26.3%。
对公司有了一个粗略的整体了解之后，我们来将业务逐步进行分解。
前面我们说道，公司旗下主要拥有两大类产品，分别是食品和饮料。最初，公司在2002年推出糕点烘焙食品品牌“达利园”，在2003年推出了休闲膨化食品品牌“可比克”，在2004年推出了饼干烘焙食品品牌“好吃点”。
至此，公司在休闲食品领域奠定了三个主力品牌。
随后，公司在2007年推出了凉茶品牌“和其正”，标志着公司正式进军饮料市场。并且在2013年推出了自主研发的功能饮料品牌“乐虎”。又在2017年，推出了豆奶品牌“豆本豆”，饮料产品种类得到了扩充。
最近，公司在2018年推出了烘焙类短保面包品牌“美焙辰”，主打家庭消费市场。
从发展历史中可以看出来，达利食品的战略可谓是稳扎稳打。首先通过食品业务站稳脚跟，不断扩大市场影响力，然后再扩充产品线至饮料行业，实现进一步的增长。
另外我们观察到，达利食品选择的饮料细分市场都有一个特点，就是竞争者较少。不论是凉茶，还是功能饮料，还是豆奶，这三个细分领域的国产品牌屈指可数，不像果汁品牌总能有点新花样。
与2018年相比，2019年上半年饮料业务贡献的营收占比有所上升，达到47.1%。而食品业务贡献的营收占比略有下降，达到46.6%。这也是历史上第一次，饮料业务营收占比超过食品业务。
另外，饮料业务的毛利率也比食品业务高。
从2015年开始，两项业务的毛利率水平逐渐拉开差距，到了2019年上半年，饮料业务毛利率为50%，食品业务毛利率为37.1%。
从趋势上来看，两项核心业务的毛利率都在不断改善，说明公司的盈利能力在不断增强。那么到底是如何做到的呢？我们接下来看看这两项业务的具体情况。
在食品和饮料这两个大分类中，公司还根据产品的特性进行了更细的分类。
在食品这个大类之下，包括了糕点类、薯类膨化食品和饼干类。饮料之下则包括功能饮料、植物蛋白饮料和含乳饮料以及凉茶。
同时，公司旗下的七大品牌特性鲜明，与产品类别分类基本匹配，如下图所示。
（来源：市值风云根据年报整理）
接下来，我们就对子业务进行进一步的拆分。
1、食品业务
食品部门旗下主要拥有四个品牌，分别是“达利园”、“可比克”、“好吃点”，以及新晋家庭成员“美焙辰”，贡献占比排名依次为糕点类、薯类膨化食品类以及饼干类。
2019年上半年，糕点类食品贡献营业收入29.4亿元，同比增长0.9%。薯类膨化食品贡献营收14.2亿元，同比增长3.4%。饼干类食品贡献营收8.3亿元，同比增长1.2%。
从营收增速这个角度来看，在2015至2018年期间，薯类膨化食品的年均复合增速最高。在此期间，糕点类业务CAGR为-0.4%，薯类膨化食品业务CAGR为12.5%，饼干业务CAGR为5.1%。
相比之下，薯类膨化食品业务增速最快，其次是饼干业务，最后是糕点业务。
薯类膨化食品的营收增速在2017年有一个明显的上升，主要得益于公司在当年推出了新包装和新口味。
在口味方面有新的爽口青瓜味薯片，满足了部分消费者对于清淡口味的需求。另外，可比克还推出了纯切薯片，丰富了产品种类。并且，与大火的IP《捉妖记2》的合作也对产品的销售有了推动作用。
相比之下，作为公司的中流砥柱，糕点类业务的营收却一直维持在相对稳定的水平，未能实现可观的增长。
不过公司在2018年11月推出了面包品牌“美焙辰”，希望切入家庭消费市场，并借此为糕点类业务打开新的增长空间。但是，至少从2019年上半年的业绩来看，这项业务还需要再接再厉。
2、饮料业务
食品部门旗下主要拥有三个品牌，分别是“乐虎”、“豆本豆”以及“和其正”。
与食品分部一样，饮料部门也是按照饮料分类来进行的营收披露，分类与品牌的匹配如下图所示。
2019年上半年，功能饮料实现营业收入20.3亿元，同比增长6.8%。植物蛋白饮料和含乳饮料贡献营收14亿元，同比增长1.6%。凉茶贡献营收14.1亿元，同比下滑9.8%。
在2015至2018年间，功能饮料的CAGR为29.5%，植物蛋白饮料CAGR为12.3%，凉茶的CAGR则为-2.6%。各项饮料业务增速之间的分化特别明显。
我们可以看到，功能饮料贡献的营业收入自2015年开始便持续增长，只是增速呈现一路下降态势。而植物蛋白饮料和含乳饮料在2016年触底之后，在2016-2018年间快速增长，这主要得益于推出的新品牌“豆本豆”。
虽然国内功能饮料市场中，红牛依旧占有不小的市场份额，但是国产品牌诸如乐虎、东鹏特饮的市场份额则提升明显，根据第一财经的数据，乐虎的市场份额从2015年的6.3%提升至2017年的9.3%。
（来源：第一财经）
植物蛋白饮料的营收增速在2017年实现了较大的飞跃，从2016年的-16.1%提升至32.9%。这主要因为公司在2017年推出了豆奶品牌“豆本豆”，这一新品牌为部门提供了新的增长动力。
不过植物蛋白饮料部门的营收增速在2019年上半年下滑明显，仅为1.6%。公司则表示主要是因为当前部分消费者对豆奶的认知仍然较为传统，对以早餐为消费场景的豆奶有较低的品质需求和价位预期。
其实风云君就是这样的一枚屌丝，在风云君看来，绝对不会接受豆奶单价超过牛奶，毕竟人体对动物性蛋白的吸收率要远远超植物性的，更别提补钙和其他矿物质。
风云君觉得，自己的个子还能再长几年，绝不放弃。
（来源：达利食品2019年半年报）
最后，凉茶业务贡献的营收呈现出三连降的态势，自2017年开始，这项业务的营收就逐年降低。
另外还有一个现象很有意思，从图中可以看到2018年植物蛋白饮料和含乳饮料的营收规模大于凉茶，并且2019年上半年植物蛋白饮料的增速远高于凉茶，但是2019年上半年这两项业务的营收规模几乎相等。
这是因为凉茶在全年中贡献的销售收入，绝大多数集中在上半年，就以2018年为例。2018年上半年，凉茶部分的营业收入为15.6亿元，而全年凉茶部分的营业收入仅为23.6亿元，上半年贡献的营收占全年比重达到66%。
看了那么多业务我们来做一个小结，目前公司分出来的6项细分业务中，糕点类贡献的营收占比最高。
2019年上半年，糕点类贡献营收26.4%，排名第一，但是占比在持续下滑。
排名第二的是功能饮料，2019年上半年占比18.2%，近年来贡献的营收占比在逐渐提升。另外，凉茶业务贡献的占比呈现下滑态势，而植物蛋白饮料和含乳饮料则呈现出上升态势，这两项业务在2019年上半年占比分别为12.7%和12.6%。
营收占比最小的是饼干业务，2019年上半年占比为7.5%。
各项业务的营收增速基本都处于下滑态势之中。最显眼的是植物蛋白饮料和含乳饮料在2017年的营收增速，主要还是得益于当年推出的新品牌。
3、主要客户为经销商
跟行业惯例一样，公司的客户多为经销商，截止2018年12月31日，公司拥有5228名经销商，销售网络涵盖中国所有省市级大部分县级行政区域，拥有超过11800名专职销售人员，维护及支持大约200万个销售点。
另外，没有任何一家客户的交易额占公司总营业额的10%以上。
二、同行对比
今天风云君选择另一家陪伴90后一起长大的公司作为对比公司，他就是中国旺旺（00151.HK）。
“你旺、我旺、大家旺”
“给我泡泡、给我抱抱”
“come on baby?”……
这广告词再过几十年风云君都不会忘记……简直太沙雕了……多么奇妙的感觉，俺就是喜欢。
中国旺旺的主营产品是米果类休闲食品，以及各种乳品和饮料等，与达利食品的业务类型相似。
他们家的logo总是呈现出一片喜气洋洋。
（来源：中国旺旺2019财年中报）
2018年，达利食品实现营业收入208.6亿元，同比增长5.4%，以2012年为基准，CAGR为11.6%。
2018年，中国旺旺实现营业收入207.1亿元，同比增长2.2%，营收规模与2012年相比下滑1.9%。
从最近7年的增长速度来看，达利食品远超中国旺旺，但是前者的营收增速不断下滑，在2019年上半年仅比后者高出0.4%，分别为1%和0.6%。在达利食品的营收规模追赶上中国旺旺的时候，营收增速却下滑至后者的水平。
再来对比一下两家公司的利润率水平。粗看之下，中国旺旺的毛利率水平优于达利食品，这是否说明中国旺旺的产品更具有竞争力呢？
其实并不见得。
还记得上文中提到的，达利食品原材料成本占营业成本的51.4%。
而再来看中国旺旺，中国旺旺2018财年营业成本为113.1亿元，其中已用原材料及存货变动为82亿元，占营业成本的72.4%，远高于达利食品的51.4%。
两家公司主营业务相差并不多，原材料占比理应不会差别如此之大。同时我们将这个原材料成本除以各自的营收进行对比，得出的数据为达利食品31.6%和中国旺旺39.6%，这两者的差距跟上方相比小得多，说明原材料数据本身没有较大的差异。
所以问题就在二者的营业成本统计上。
由于二者都没有详细披露营业成本的构成，而是将各项成本放在一起，这会造成一部分公司开支可能会被计入营业成本，也有可能会被计入期间费用中，造成两家公司毛利率相去甚远。
（来源：中国旺旺2018/19年报）
相比之下，对比净利率更能说明问题。与毛利率水平不同，两家公司的净利率相差无几，达利食品更高。2019年上半年，达利食品净利率为18.6%，中国旺旺的净利率为17.2%。
毛利率与净利率之间的差距，说明达利食品的期间费用占比远低于中国旺旺。
首先是销售费用占比。一个很明显的趋势就是2015年之前，达利食品销售费用占比远低于中国旺旺，但是这一占比在2014-16年前大幅增长，随后便一直高于中国旺旺。2019年上半年，达利食品销售费用占比为18.2%，中国旺旺销售费用占比为14.7%。
2019年上半年，销售费用占比有一个明显的上行，公司表示主要是因为新品牌及产品广告投入及渠道推广费用的增加所致，这里提到的新品牌就是“美焙辰”。
单从曲线来看，达利食品销售费用占比的变动实在有些异常，其实早在2017年，就有外国机构质疑过达利食品极低的销售费用。我们简单了解一下这一轮做空以及公司是如何回应的，这能使得我们对公司的费用有更深的了解。
首先在2017年6月7日，FG Alpha Management发布做空报告做空达利食品，报告中关注的第一大问题就是达利食品的销售费用在2015年之前太低，而对比公司就是中国旺旺。
（注：CTR是央视市场研究部门，是中国市场研究的权威机构之一。来源：FG Alpha Management）
当天，公司股价下跌6.5%，第二天公司就发布了详细的澄清报告，股价回升3.9%。
（来源：Wind）
达利食品在2017年6月8日连发了2篇澄清公告，针对FG Alpha Management的质疑进行了一一回应，这里我们主要挑选销售费用和管理费用进行分析。
首先，达利食品表示CTR报告中的广告费用与实际广告费用差别是很大的，因为实际广告费用通常都有折扣，折扣率在20%至50%。所以，FG Alpha从CTR处获得的原价广告费用并不合理。
（来源：达利食品2017年6月8日澄清公告）
另外，正如我们之前观察到的公司的销售费用在2014-16年间大幅增长，达利食品给出的解释是这个增长主要是因为促销费用上升所致，而广告开支则分别为3.24亿元、3.24亿元和3.75亿元，并未出现显著上升的情况。
同时，公司还指出在2014年之前，公司通过较低的出厂价让利经销商，当然对应的是由经销商来承担大部分的销售费用。
但是在2014年开始，随着高毛利饮料产品乐虎的快速增长，公司提升了自己的渠道掌控能力，提高了出厂价格，并且增加了自身承担的促销费用及人员费用。
简言之就是提升了毛利率，同时也提升了销售费用。这与公司财报呈现出来的数据温和，在2014至2016年间，公司的毛利率大幅增长，同时销售费用也大幅增长。
（来源：达利食品2017年6月8日澄清公告）
另外我们还观察到，达利食品的管理费用远低于中国旺旺。达利食品的管理费用占比始终维持在3%以下，而中国旺旺的管理费用占比在2019年上半年达到了13.8%。
不过这主要是因为中国旺旺和达利食品在某些科目上的归类不一样，所以造成了这一现象。
最后，达利食品没有任何银行借款，在负债端主要是贸易应付款及应付票据，所以财务费用极低，这也是达利食品的净利率高于中国旺旺的因素之一。
（来源：达利食品2019年半年报）
（来源：Wind）
从存货周转天数这个角度来看，达利食品比中国旺旺优秀很多，虽然中国旺旺的这个指标在2015至2017年间有所改善，但是2018年为80天，仍旧远高于达利食品的35天，前者是后者的两倍还有多。
近几年达利食品的存货周转天数相对稳定，说明公司对产品的库存管理较强。
达利食品的应收账款天数自2017年开始出现了显著的增长，在2018年上升至16天，接近中国旺旺的19天。
应收账款天数大幅增长的主要原因是公司在2017年加大了各项渠道的铺设，同时放宽了部分渠道的信用条件，使得应收账款同比增长282%至10.85亿元。
（来源：达利食品2017年报）
而这一现象在2018年得到了部分的改善，这一年应收账款额相比2017年下滑了34.1%至7.15亿元，主要是公司加强了对应收账款的管理，并且在年末加快了资金回笼。
（来源：达利食品2018年报）
达利食品的应付账款天数在2016至2018年间处于下降趋势，从33天下降至26天。中国旺旺的应付账款天数在这个时间段也处于下滑态势，从45天下降至37天。
在2017年年报中，公司表示为了控制材料采购成本，适当缩短了部分价格上涨幅度较大的原材料的付款期限，所以导致应付账款减少。
（来源：达利食品2017年报）
三、流动性好，股东回报愈发慷慨
在过去的七个年度中，公司共产生经营活动现金流203亿元，自由现金流147.6亿元。通过现金股利的方式，为股东提供了总计98.5亿元的回报。
可以看到，在2015年上市之后，公司给予股东的回报愈发慷慨了，2017年分发了33亿元的股利，2018年分发了21.5亿元的股利。
前面也提到过，达利食品并无银行借款，负债端主要由应付账款构成。而截止2019年6月30日止，公司账面上现金额度为123.4亿元。
（来源：达利食品2019年半年报）
结语
达利食品靠着品牌和产品的推陈出新，一步一步逼近了曾经的休闲食品老大哥中国旺旺，但是不可避免的是，公司的营收增速也回落到了与后者一样的水平。
不过公司并未束手待毙，在2018年推出短保面包品牌“美焙辰”，希望这个新产品能为公司注入新的增长动力。
从净利率来看，达利食品和中国旺旺相差无几，并且近年来都维持在平稳的水平。
说到这一点风云君不禁感叹，如果光让我看数据，我也会觉得达利食品的费用占比存在着不正常的现象。但是在做空机构和公司经过一轮博弈之后，风云君对这一家公司有了更深的理解。
所谓，真相越辩越明，这也是为广大投资者提供了一个学习的机会。
希望今后资本市场中，这样的“好事”能越来越多。
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